彪悍特斯拉:业绩拐点已至 有望实现首次财年盈利

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文/Eastland

2018年2月23日,特斯拉披露了2017年财报,创纪录地亏损22亿美元,Model
S/Model X销售不振,Model
3产能上不去,大规模召回以及马斯克乖张的言行,令股价大幅跳水、债券收益率大增……

2018年2月23日,特斯拉披露了2017年财报,创纪录地亏损22亿美元,Model
S/Model X销售不振,Model
3产能上不去,大规模召回以及马斯克乖张的言行,令股价大幅跳水、债券收益率大增……

去年3月9日,Eastland在其付费专栏《财报透露的真相》第一季刊文《

去年3月9日,Eastland在其付费专栏《财报透露的真相》第一季刊文《花90亿买奔驰,不如去买特斯拉》,在这篇文章中,作者认为李书福与其花90亿美元购买奔驰股票,不如用这笔钱参股特斯拉。

花90亿买奔驰,不如去买特斯拉

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》,在这篇文章中,作者认为李书福与其花90亿美元购买奔驰股票,不如用这笔钱参股特斯拉。

文/Eastland

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2018年2月23日,特斯拉披露了2017年财报,创纪录地亏损22亿美元,Model
S/Model X销售不振,Model
3产能上不去,大规模召回以及马斯克乖张的言行,令股价大幅跳水、债券收益率大增……

图1/9

去年3月9日,Eastland在其付费专栏《财报透露的真相》第一季刊文《花90亿买奔驰,不如去买特斯拉》,在这篇文章中,作者认为李书福与其花90亿美元购买奔驰股票,不如用这笔钱参股特斯拉。

2018年2月23日,特斯拉披露了2017年财报,创纪录地亏损22亿美元,Model
S/Model X销售不振,Model
3产能上不去,大规模召回以及马斯克乖张的言行,令股价大幅跳水、债券收益率大增……

2018年H1,特斯拉又亏15.3亿美元,貌似财年亏损又要创纪录。虎嗅2018年9月17日文预测:“2018年全年销量将突破20万辆,其中Model
3占一半”,“2018年保质保量交付10万辆Model
3,2019年交付其余40万辆订单中的大部分,特斯拉将‘成功渡劫’,2020年有望实现盈利”。

去年3月9日,Eastland在其付费专栏《财报透露的真相》第一季刊文《

2018年H2,Model
3终于突破产能瓶颈,全年交付24.5万辆电动车(包括14.6万辆Model3及9.9万辆Model
S和Model
X),与比亚迪不相上下(注:2018年比亚迪新能源车销量为24.8万辆,但包含插电混动车)。

花90亿买奔驰,不如去买特斯拉

2018年Q3、Q4,特斯拉连续两个季度盈利,2019年有望实现全年盈利,比作者预测提前一年。

》,在这篇文章中,作者认为李书福与其花90亿美元购买奔驰股票,不如用这笔钱参股特斯拉。

2019年3月1日,特斯拉全系车型大幅降价。在中国市场上,Model
3降2.6万~4.4万,Model S降1.13万~27.75万,Model X降17.45万~34.11万。

2018年H1,特斯拉又亏15.3亿美元,貌似财年亏损又要创纪录。虎嗅2018年9月17日文预测:“2018年全年销量将突破20万辆,其中Model
3占一半”,“2018年保质保量交付10万辆Model
3,2019年交付其余40万辆订单中的大部分,特斯拉将‘成功渡劫’,2020年有望实现盈利”。

老车主,特别是刚刚“喜提”特斯拉的想必非常不满,但对潜在车主却是一大利好。与智能手机一样,电动车性能越来越强、价格越来越低是大趋势。早买早享用,晚买更实惠。

2018年H2,Model
3终于突破产能瓶颈,全年交付24.5万辆电动车(包括14.6万辆Model3及9.9万辆Model
S和Model
X),与比亚迪不相上下(注:2018年比亚迪新能源车销量为24.8万辆,但包含插电混动车)。

降价是一个转折点,过去特斯拉面临的主要矛盾是造不造得出来,未来要看卖不卖得出去。

2018年Q3、Q4,特斯拉连续两个季度盈利,2019年有望实现全年盈利,比作者预测提前一年。

特斯拉降价的逻辑

2019年3月1日,特斯拉全系车型大幅降价。在中国市场上,Model
3降2.6万~4.4万,Model S降1.13万~27.75万,Model X降17.45万~34.11万。

在今天的资本市场,营收增速是决定估值的关键因素,对新兴的汽车厂商也不例外。

老车主,特别是刚刚“喜提”特斯拉的想必非常不满,但对潜在车主却是一大利好。与智能手机一样,电动车性能越来越强、价格越来越低是大趋势。早买早享用,晚买更实惠。

特斯拉营收增速受两个因素制约:产能和市场接受程度。

降价是一个转折点,过去特斯拉面临的主要矛盾是造不造得出来,未来要看卖不卖得出去。

由于坚持自建生产厂,保质、保量交付一直是困扰特斯拉的难题。2015年、2016年和2017年,汽车业务营收增速分别为24%、70%和52%。

特斯拉降价的逻辑

进入2018年,随着Model
3产能逐步释放,汽车业务增速回到120%一线。Q3、Q4汽车业务收入分别为61亿美元和63亿美元,同比增幅分别为129%和120%。

在今天的资本市场,营收增速是决定估值的关键因素,对新兴的汽车厂商也不例外。

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特斯拉营收增速受两个因素制约:产能和市场接受程度。

2018年交付数量是2014年的10倍,年均复合增长率78.7%。

由于坚持自建生产厂,保质、保量交付一直是困扰特斯拉的难题。2015年、2016年和2017年,汽车业务营收增速分别为24%、70%和52%。

2018年,特斯拉营收214.6亿美元,其中69.3%来自美国,8.2%来自中国。

进入2018年,随着Model
3产能逐步释放,汽车业务增速回到120%一线。Q3、Q4汽车业务收入分别为61亿美元和63亿美元,同比增幅分别为129%和120%。

2019年1月,特斯拉上海工厂正式开建,造价约5亿美元。3月,特斯拉与建行、农行、工行、浦发等4家银行签订最高额度35亿的融资协议,确保了建厂资金无忧。

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按计划,2019年末上海工厂即可正式生产电池和Model
3,每周3000辆。预计2020年上海工厂将完全建成,届时Model
3全球产能为每周1万辆,全年产能约50万辆。另外,Model
Y、Roadster正在研发中。其中Model Y将在上海工厂生产。

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毫无疑问,中国市场对特斯拉的重要性将大幅提高。

2018年交付数量是2014年的10倍,年均复合增长率78.7%。

突破产能瓶颈后,特斯拉关注的重点自然转向销售,这就是“大降价”的背景。能否以相对低的价格打开市场,不要让好不容易建起的产能闲置,事关特斯拉的生存和发展。现车主的怨言只是“短痛”,至少马斯克这样认为。

2018年,特斯拉营收214.6亿美元,其中69.3%来自美国,8.2%来自中国。

“清库存”只能算是降价的副产品。截至2018年末,特斯拉现车库存账面值为15.8亿美元,相当于2018年Q4销售收入的25%,也就是三周的产量。而2017年末,现车库存账面值为10.1亿美元,相当于2017年Q4销售收入的37.5%。

2019年1月,特斯拉上海工厂正式开建,造价约5亿美元。3月,特斯拉与建行、农行、工行、浦发等4家银行签订最高额度35亿的融资协议,确保了建厂资金无忧。

由于采用自营渠道,每辆特斯拉从离开工厂到交付消费者手中之间的数周都算“库存”。相当于三周产量的库存不需要专门清。

按计划,2019年末上海工厂即可正式生产电池和Model 3,每周3000辆。届时Model
3全球总产能将达每周7000辆,年化产能35万辆。

由于特斯拉的缘故,很多人一提到电动车企业就为交付“操心”。其实有燃油车生产能力的厂商交付电动车不是大问题,需要操心的是消费者的购买意愿。

预计2020年上海工厂将完全建成,Model
3产能为每周1万辆,全球产能约70万辆。另外,Model
Y、Roadster正在研发中。其中Model Y将在上海工厂生产。

如果通过代工生产“借腹生子”,论理上也不会栽在交付上。假如特斯拉由丰田或通用代工,别说每年生产20万辆,200万辆也没问题。

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